通信行业:3G没带来的;4G会带来吗?—投机的盛宴;投资的*药
事件
根据我们的分析和调研,2013年中移动TD-LTE主设备招标份额大致如下:华为和中兴均为26%,合计占据1/2份额;爱立信、诺西和上海贝尔均为11%,海外厂商合计占据1/3份额;大唐9%,烽火、普天、新邮通合计6%,国内二线厂商合计15%。
评论
海外厂商份额总计33%是对各方都比较合适的结果。一方面LTE是国际化技术,压缩海外厂商份额不利于TD-LTE生态系统的强壮;另外一方面中国设备商面临欧盟双反压力,1/3左右的份额应该能够符合欧盟期望。
大唐、烽火、普天、新邮通四家合计15%,这个份额相对国内二线厂商的行业地位来说相当。
华为、中兴各取得26%份额在预期中;海外厂商的份额较预期稍高反而对华为有一定利好(海外设备商在中国市场占据一定份额,有利于华为的海外市场以及欧洲双反压力的缓解)。
中兴26%的份额符合我们的预期,我们维持全年中兴利润18~20亿人民币的预测(EPS约0.57元人民币),后续需要继续关注的则是中移动的建设进度和付款速度。
预计2013年内三大运营商会开始安排建设25万4G基站(移动21万+电信2万+联通2万)。根据技术、竞争和企业各方面的约束,我们认为中国在2014年之后的任何一年,规划建设的4G基站数量(FDD+TDD合计)都不会再大幅度超过2013年。2013~2014年区间,中电信和中联通合计的2年TDD基站部署量小于8万,如果共建共享实施顺利,建设规模可以更小,甚至完全租用。在中电信和中联通拿到FDD牌照后,FDD开支的增加将对应其他开支(宽带和3G)的减少,Capex总量会保持稳定。
风险:如果TDD络成熟较慢,则中国*府可能进一步推迟FDD牌照,并大力推进TD-LTE的共建共享。如果4G推出后市场效果一般,即使FDD发牌,运营商FDD的建设力度和速度会更低。